央行购金托底黄金牛市 但高位金价要看“通胀脸色”

今日周四（6月4日）亚盘时段，伦敦金最新报价为4459.19美元/盎司，较前一交易日上涨25.43元，涨幅0.57%，日内呈现上涨走势。当日开盘价报4441.83美元/盎司，盘中最高触及4472.91美元/盎司，最低下探至4423.29美元/盎司。当前对应人民币金价约971.07元/克，整体跟随国际走势同步上行，市场交投活跃度较前三个交易日明显提升。

【要闻速递】

本轮黄金牛市的底层叙事，已从单纯的“抗通胀”演变为对美元信用体系的重新定价。东证衍生品研究院徐颖指出，疫情后美债存量高企、发行节奏失控与融资成本飙升，使市场对美国政府债务可持续性产生实质性担忧，美债作为“无风险资产”的吸引力下降，黄金则承接了这部分溢出的配置需求。叠加地缘政治风险此起彼伏，黄金作为全球公认硬通货的地位被进一步强化。

尽管全球央行连续三年年购金超千吨，但黄金储备占比反超美债，估值上涨的贡献远大于实物增持。广发期货叶倩宁分析，2025年金价涨幅约65%，直接推高存量黄金账面市值；而同期美债收益率上行导致存量债券价格缩水，一涨一跌完成市值逆转。南华期货夏莹莹援引IMF数据佐证：2009年以来全球央行黄金储备市值暴涨473%，其中约370%来自金价上涨，仅22%来自储备量增加，同期外汇储备增幅仅为83%。

央行行为的深远影响在于改变了黄金的定价逻辑。分析师认为，央行购金属于对价格不敏感的刚性长线需求，持续锁定实物库存，打破了金价过往紧盯美债实际利率的传统框架。结果是：即便美元走强、美债收益率上行，金价的回调空间也被显著压缩，中长期底部不断抬升。这种结构性变化，使得逢低做多逐渐成为市场主流策略，黄金也从投机品种转向大类资产配置标的。

然而，央行购金更多是“托底”而非“拉升”。分析师强调，购金与金价常呈阶段性负相关——金价下跌时央行加速买入以提振信心，金价过快上涨时购金节奏反而放缓。近期中东地缘冲突推高能源价格，迫使美联储在更长时间维持高利率，强势美元和美债收益率对金价构成阶段性压制。

分析师表示，市场交易逻辑已从前期的“流动性宽松”转向“通胀粘性+货币政策收紧”。叶倩宁补充，受强势美元和收益率曲线影响，部分新兴市场央行甚至放缓购金或卖出黄金以稳定汇率，短期内金价缺乏进一步冲高的动能。在美伊局势胶着、通胀前景不明的背景下，高位震荡、消化估值或将成为黄金市场的新常态。

【最新伦敦金行情解析】

黄金上个交易日走出震荡下行日线报收一根带上下小影线的寸头阴线，原油上个交易日走出延续反弹日线报收一根寸头阳线。近期关于美伊谈判的消息还是动不动就满天飞，昨天下午黄金市场得到提振走出反弹但是并不连续，目前可以看到市场正在慢慢对美伊谈判开始脱敏，市场传出利好消息但是盘面并不连续，市场的焦点可能要慢慢转移到美指和美联储之上了。

黄金目前在日线走势上价格开始慢慢跌破短期的联排支撑带，短周期均线开始逐步勾头向下继续维持在震荡偏弱一些走势，目前的压力带开始逐步下移到4470一带。4小时级别走势上价格暂时维持在低位的窄幅震荡，K线还是继续承压短周期均线维持在偏弱一些走势，短期的价格被压缩在4470-4420之间。小时级别走势上走出小幅的冲高回落之后暂时维持在窄幅震荡，关注下短线的调整修复情况。

2026年6月8日金价，旧金销售价格940.22元/克，金条回收价格932.75元/克，黄金首饰回收价格929.65元/克，足金990回收价格923.42元/克，22K金回收价格811.49元/克，黄金900回收价格792.84元/克，18K金回收价格672.37元/克，14K金回收价格494.36元/克。

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