贵金属分化加剧 黄金避险，白银承压

周五(10月30)欧盘时段，现货白银价格持续下跌，目前交投报50.75美元/盎司，跌幅2.24%，今日银价开盘报51.92美元/盎司，最高上探52.06美元/盎司，最低触及50.68美元/盎司。

在持续通胀压力和更高债券收益率背景下，黄金和白银走势出现明显分化。黄金守在每盎司4000美元附近，白银则明显偏弱，已跌至年内低位区域。金银比升至76上方，为2025年12月以来首次，今年以来累计上涨超过11%。

黄金为何更抗跌?

黄金的核心支撑来自货币属性和避险需求。伊朗战争持续推高能源价格，并加剧通胀担忧;央行买盘、长期避险资金以及对宏观不确定性的对冲需求，共同托住金价。相比白银，黄金受工业需求和投机资金流动影响更小，因此在高利率环境中表现更稳。

白银为何更弱?

白银本轮承压主要来自三方面：

投资需求减弱：全球白银支持型交易所交易产品自年初以来持仓减少约6000万盎司;CME白银期货管理资金净多头头寸降至1700万盎司，为2024年2月以来最低。

实物流动性改善：伦敦金库白银库存升至9.32亿盎司，创近四年新高;剔除ETF持仓后的可用库存约2.67亿盎司，接近2025年10月低点的两倍。此前推动银价走强的流动性紧张已基本消退。

工业需求承压：高银价促使制造商减少用银或改用替代材料，光伏领域尤为明显。机构预计全球白银市场缺口今年将进一步收窄，2027年可能转为过剩。

宏观环境仍偏紧

美联储维持利率不变，但政策立场仍偏紧缩，继续聚焦将通胀拉回2%的目标。市场目前定价12月加息25个基点的概率约为80%，并预计2027年至少还会有两次加息。更高利率和上行的债券收益率，继续抬高持有无收益贵金属的机会成本。

后续观察

白银：短期下行风险仍高于黄金。若投资资金继续流出、库存继续回升，白银可能继续跑输。

金银比：目前位于76上方，若白银工业需求和投资需求改善有限，仍有进一步走高空间，但距离2020—2025年82的平均水平仍有差距。

以下为2026年11月1日最新实时参考价，旧金销售价格938.42元/克，金条回收价格930.95元/克，黄金首饰回收价格927.86元/克，足金990回收价格921.64元/克，22K金回收价格809.93元/克，黄金900回收价格791.31元/克，18K金回收价格671.03元/克，14K金回收价格493.4元/克。

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