三季度逆势上涨3.7% 黄金四季度能否延续强势

周二(10月13日)欧盘时段，现货黄金价格短线上涨，最新金价报4184.20美元/盎司，涨幅0.33%，现货黄金开盘报4170.54美元/盎司，最高上探4200.24美元/盎司，最低触及4150.37美元/盎司。

在最新季度展望中表示，黄金市场正同时承受持续通胀、利率上升和美债收益率走高的压力，但第三季度仍表现出较强韧性。尽管美国长期国债收益率升至数十年高位，金价依然以稳健涨幅结束三季度。该机构认为，这些相互拉扯的力量将在今年最后三个月继续主导金价走势，黄金正处在短期宏观逆风与长期结构性支撑并存的关键阶段。

三季度金价逆势走强

分析师指出，金价9月底收于每盎司4157美元，第三季度累计上涨3.7%。这一表现出现在全球债市大幅抛售之后，长期限美债收益率被推升至20多年高位。数据显示，10年期美债收益率9月底报5.28%，30年期美债收益率报5.63%，均创下2002年以来最高收盘水平。

分析师表示，债券收益率尤其是实际收益率上升，通常会提高持有黄金这类无息资产的机会成本。但黄金与实际利率之间的历史关联近年来已明显减弱。自2022年以来，两者关系显著弱化，部分原因在于俄罗斯储备资产被冻结后，各国央行持续增持黄金，重塑了黄金与利率之间的传统定价逻辑。

四季度仍面临多重逆风

展望后市，持续通胀仍是黄金短期最重要的风险之一，尤其当前经济增长仍具韧性。美联储9月加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%，最新点阵图也暗示年内至少还会再加息一次。

不过，9月底公布的PCE通胀数据弱于预期，已削弱市场对10月加息的押注。CME美联储观察工具显示，目前市场预计10月再次加息的概率仅为21%。美联储预计将在10月会议上维持利率不变，等待更多数据后再评估12月是否进一步加息。分析师提示，持续通胀可能迫使美联储维持偏紧缩立场，而更强劲的经济增长也在推高债券收益率，给黄金带来额外挑战。

财政风险同样在升温。美国国债规模在三季度突破40万亿美元，市场对政府借贷的担忧增加。投资者可能要求更高风险补偿，从而进一步推高长期收益率。尽管期限溢价上升通常不利于黄金，但财政可持续性隐忧也可能削弱主权债券的安全资产地位，间接提升黄金的避险配置价值。

报告显示，受金价高企和股市强势影响，2026年大部分时间里全球实物支持型黄金ETP持仓持续下降，黄金在多元化资产配置中的吸引力一度减弱。但这一趋势在第三季度出现反转，全球持仓在9月底升至12个月高位。

央行需求同样构成重要支撑。世界黄金协会数据称，2026年第二季度各国央行购金量超过历史上任何一个第二季度。随着储备管理者更加重视地缘政治风险和黄金储备安全性，这种结构性需求预计将在四季度延续。景顺判断，央行储备多元化、地缘不确定性与投资需求回暖，仍将持续支撑金价。

维持对黄金长期前景的看好，但提示投资者需为四季度持续波动做好准备。如果金融市场保持剧烈波动，金价出现震荡并不意外，甚至可能与基本面关系不大。

在市场承压阶段，即便投资者长期看好黄金，也可能被迫抛售黄金持仓以满足追加保证金要求或弥补其他资产亏损。对于近年黄金仓位已大幅升值的投资者而言，这一风险尤其值得关注。

综合来看，黄金正处在短期宏观逆风与长期结构支撑的交汇点。高通胀、高利率和高债券收益率在四季度仍会压制金价，但央行持续购金、黄金ETF资金回流，以及财政与地缘不确定性，构成难以忽视的长期买盘力量。

当前现货黄金价格上涨，最新金价报4184.20美元/盎司，涨幅0.33%，最高上探4200.24美元/盎司，最低触及4150.37美元/盎司。现货黄金下方关注4150美元或4115美元附近支撑；上方关注4195美元或4210美元附近阻力。

以下为2026年10月16日最新实时参考价，旧金销售价格938.42元/克，金条回收价格930.95元/克，黄金首饰回收价格927.86元/克，足金990回收价格921.64元/克，22K金回收价格809.93元/克，黄金900回收价格791.31元/克，18K金回收价格671.03元/克，14K金回收价格493.4元/克。

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