黄金失守4600、白银却显韧性！金银走势缘何两重天？

周五(8月28日)亚洲时段，‌8月以来贵金属强势上行，黄金一度逼近4700关口后进入高位修正。周四现货黄金亚盘下探 4565​ 日内低点，随后收复全部失地重返4600上方，最终收涨0.16%报 4601.63；周五亚盘再度承压失守4600，最低至4570附近，呈高位区间拉锯。白银则表现更显韧性，周四收涨1.68%，工业属性支撑下相对抗跌。黄金受制于美元反弹及7月PCE同比3.7%带来的加息押注升温（9月加息预期升至40%），但ETF单周净流入约46.7吨、央行购金构成中期支撑。白银则叠加光伏、新能源等工业需求预期，金银比修复逻辑下弹性更大。

【贵金属基本面解析】

7月PCE物价指数同比3.7%、环比0.2%，均高于预期，且通胀年率连续第65个月显著高于美联储2%目标；核心PCE同比3.3%符合预期。数据落地后，9月加息概率由36%升至约42%，美元指数应声拉升至99.2附近，10年期美债收益率升至4.65%，贵金属集体承压。这构成了金银本周高位回调的直接宏观背景。

一方面，高实际利率抬升无息资产黄金的机会成本，压制短线；另一方面，沃什与财长贝森特的政策操作引发市场对美联储公信力、财政自律的疑虑，美元内在价值指标走弱，黄金作为对冲美元贬值的资产配置需求被激活。叠加SPDR Gold Trust 8月累计增持超40吨（2022年4月以来单月最高），全球央行Q2购金289吨、中国央行连续增持至7608万盎司，中期底部支撑明确。短期看利率，中期看央行，这是黄金基本面的核心框架。

白银本周相对抗跌（周线仍录得上涨），因其兼具贵金属与工业双重属性。供给端全球连续第六年结构性供需缺口（缺口预估数千吨量级）；需求端则"冰火两重天"——光伏加速"去银化"、2026年用银预计下滑近20%，但AI算力、数据中心、电网投资接力补位。这意味着白银弹性大于黄金，但波动也更剧烈。

沃什讲话基调决定短线方向：偏鹰则美元、美债走强压制金银；若表态模糊或偏鸽，美元贬值逻辑将助推贵金属重启反弹。

【贵金属技术分析】

现货黄金：现货黄金延续高位回调，现交投于4587美元/盎司附近，隔夜日线录得十字星，显示多空在4600关口反复拉锯。技术面看，日线虽仍稳居200日均线（约4525）及20/100日均线上方，整体上升趋势未破，但MACD金叉缩量、KDJ与RSI自超买区拐头向下，冲高遇阻后的调整需求明确。4小时图价格跌破20周期均线（约4631）压制，MACD于0轴上方死叉、布林带三轨朝下，短线震荡偏弱，下降通道清晰。下方关键支撑4565—4540，失守则看向4515—4500；上方阻力4630—4645，站稳方可重测前高4697。日内聚焦美联储主席沃什杰克逊霍尔讲话。

现货白银：现货白银回落至68.77美元/盎司附近，日内跌约0.7%，整体呈高位震荡下行。日线看，银价仍运行于20日均线（约65.3）上方，均线系统多头排列、中期上升结构完好，但RSI(14)升至63附近接近超买、随机指标高位拐头，上涨动能在70关口前明显衰竭，短线承压回调。4小时图MACD高位死叉、布林带收窄，价格失守5日及10日均线，短线偏向整理。下方首要支撑67.8，破位看66.3—65.3密集支撑；上方阻力69.7、关键心理关口70，有效突破后方可打开上行空间。操作上避免追涨，以回踩支撑低吸为主，同时警惕沃什讲话引发的美债收益率与美元波动。

以下为2026年11月10日最新实时参考价，旧金销售价格867.52元/克，金条回收价格859.05元/克，黄金首饰回收价格856.10元/克，足金990回收价格850.46元/克，22K金回收价格747.37元/克，黄金900回收价格730.19元/克，18K金回收价格617.47元/克，14K金回收价格455.3元/克。

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