8月狂飙14%后黄金歇脚还是换挡？

今日周五（8月28日）亚盘时段，COMEX期金延续调整，现报4644美元/盎司附近。此前连续反弹后，多头在4650美元上方遭遇明显阻力，部分资金选择高位减持。技术面看，短期均线走平，金价进入多空拉锯阶段，静待新的方向催化剂。

【要闻速递】

8月中下旬，贵金属板块突然加速上攻——COMEX黄金一举突破4700美元/盎司，沪金主力重回千元大关。真正引爆行情的并非传统降息预期，而是一场地道的长债定价逻辑切换：美国财政部扩大长债回购后，30年期美债收益率迅速反弹至5.2%上方，黄金却不跌反涨、持续上攻。这种"收益率与金价同向上行"的罕见背离，标志着市场定价锚正从实际利率转向财政信用——黄金开始独立为债务货币化与美元购买力稀释的长期风险定价。

这轮行情由三重力量推升。首先是宏观底部确认：7月非农意外转负、通胀同步降温，9月加息概率仅约42%，实际利率约2.4%处于高位、上行空间受限，美元回落至98—99区间，为金价提供喘息；但这只能解释超跌修复，撑不起强势突破。真正的引擎是第二项——长债逻辑切换。财政部将10—30年期回购规模翻倍至至少40亿美元，市场以"短期债务置换长期债务"解读，30年收益率单日回落、黄金快速拉升；但收益率随即重回5.2%，金价却不回落反破4600。按照利率定价框架，当前加息预期降温、通胀预期平稳，长端上行主因是期限溢价扩张——联邦债务突破40万亿美元、AI企业发债挤占配置、海外持有者集体减持，市场对承接长债的成本重新定价。收益率高企不再代表美元资产诱人，反而折射财政信用恶化，黄金作为无主权信用资产的配置价值由此凸显。

第三股力量是资金共振。SPDR黄金ETF自8月持续增持，截至8月21日当周持仓升至1047吨；过去三周投机资金净买入黄金期货222亿美元，创近十年名义金额新高，净多头处93%分位——趋势与配置资金同步涌入放大了弹性，却也令交易拥挤度骤升，一旦利空催化，获利盘涌出或加剧回调。长期佐证来自央行：二季度全球净购金288.9吨、环比暴增411%，89%的储备管理机构预计未来一年继续增持，构成最坚实的底部。

短期看，金价涨速过快、偏离均线较远，叠加PCE数据与沃什杰克逊霍尔讲话临近，盘面大概率高位震荡，COMEX参考区间4500—4800美元，对应沪金980—1030元。四季度逻辑更值得期待：若信用重估延续、中期选举不确定性升温、央行购金不止，COMEX黄金有望挑战5000美元关口，沪金或看向1120元/克。这场由财政信用点燃的牛市，节奏虽有波折，但中枢上移的大方向，远未走完。

【最新黄金期货行情解析】

COMEX黄金主力合约最新报4644.80美元/盎司，日内下跌17.50美元，跌幅0.38%。盘中最高触及4668.90美元，最低下探4635.10美元，整体呈现震荡回落走势。上一交易日收于4662.30美元，连续两个交易日收阴，短线空头力量有所增强。从日内波动区间来看，价格重心较前几日小幅下移，多头在4650美元上方的防守意愿有所减弱。

当前日线级别技术指标呈现多空分化格局。MACD指标快慢线在高位走平，红色动能柱持续缩短，显示多头动能正在衰减，短期存在进一步回调风险。KDJ指标三线在超买区域拐头向下，J值已从高位回落，释放短线调整信号。RSI相对强弱指标目前处于中性偏强区域，尚未进入超卖区间，说明下方仍有承接力量，空头暂时不具备持续打压的能力。布林带方面，价格已从上轨附近回落至中轨上方运行，通道开口有所收窄，预示短期波动率可能下降，金价或进入区间整理阶段。

从价格结构来看，上方短线压力位于4660-4670美元区间，该区域是前期多次测试的高点密集区，突破需要更强的催化因素配合。下方支撑首先关注4630美元一线，若跌破则可能进一步回踩4600美元整数关口。当前金价处于上有压力、下有支撑的震荡格局中，方向性突破需要等待基本面消息的配合。操作上建议关注4630-4660美元区间的突破情况，在方向明朗前以观望或轻仓区间操作为主，注意控制风险。

以下为2026年11月15日最新实时参考价，旧金销售价格867.52元/克，金条回收价格859.05元/克，黄金首饰回收价格856.10元/克，足金990回收价格850.46元/克，22K金回收价格747.37元/克，黄金900回收价格730.19元/克，18K金回收价格617.47元/克，14K金回收价格455.3元/克。

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