南华期货：美财政部扩大长债回购规模 金银强势上涨

【黄金期货行情表现】

8月20日，沪金主力暂报972.94元/克，涨幅2.49%，今日沪金主力开盘价965.00元/克，截至目前最高976.26元/克，最低960.10元/克。

【要闻速递】

美财政部拟将回购规模扩大一倍至40亿美元，以抑制国债收益率狂飙。美国联邦政府债务突破40万亿美元。周四凌晨公布的美联储会议纪要显示，“多名”官员认为若通胀未能下降，则需要加息。“多数”官员仍预计通胀将逐步回落，但承认存在持续高企的风险。与会者就AI相关企业高估值与国债波动风险进行了讨论。沃什推动减少政策会议次数，但今年不会作出调整。

地缘方面，中东局势依然反复，进展有限。美国宣布“史上最严”制裁，试图彻底孤立伊朗，并秘密开辟新航道保障石油出口。伊朗强硬反制，威胁打击欧洲目标并计划提高海峡“关税”。尽管特朗普暗示可能谈判，但前提是伊朗弃核，当前双方无直接对话。

全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加9.414吨至1034.654吨；全球最大白银ETF-iShares白银减少67.5吨至15275.6吨。

美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率67.3%，加息概率32.7%；10月较当前维持利率不变概率58.3%，加息概率41.7% ；12月较当前维持利率不变概率31.5%，加息概率68.5%。

【机构观点】

贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，随着近期原油价格整体可控震荡，美国经济就业通胀等数据降温，美股震荡调整，美联储加息预期略有降温，但美联储内部分歧仍抑制加息预期的修正幅度，且美伊局势仍存不确定，目前市场焦点转向月底全球央行年会，沃什预计将发表主旨演讲。我们仍预计美联储或于下半年暂停加息，8-9月金银仍有望迎来修复性上涨。基准情景下，我们亦预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，金银焦点转向8月底全球央行年会。短期来看，伦敦金银日线阳包阴反转，预示短线强势。伦敦金已突破4500关口，下一阻力位上移至4800区域，短线关注4450-4500区域支撑；伦敦银阻力上移至70，支撑66.5，然后65.5。