德商银行两个月内两度下调黄金白银 贵金属不香了？

今日周三（7月29日）亚盘时段，国际现货黄金报4022.54美元/盎司，日内微跌1.32%，盘中震荡于4011.54–4082.02美元区间，折合人民币约874.37元/克；同期现货白银报57.02美元/盎司，日内微跌0.14%，盘中区间56.69–57.44美元，折合人民币约1.23元/克。双金同步受美联储利率决议前避险情绪收敛压制，黄金承压于4000美元关口，白银维持低位震荡，市场交投谨慎，短期无明显方向突破。德商银行(Commerzbank)周二再次下调贵金属价格预期，称在伊朗战争持续之际，黄金市场仍难以稳稳守住4000美元上方，短期内可能继续面临抛压。该行同时将白银年末目标价大幅下调，显示中东局势对贵金属短线走势的压制正在加深。

【要闻速递】

该行大宗商品研究团队最新报告将年底金价预期从6月修正后的4800美元/盎司下调至4500美元/盎司，为两个月内第二次调降；同时将白银年末目标价从80美元/盎司降至67美元/盎司。分析师指出，此次下调主要反映持续的通胀压力正迫使美联储维持偏紧缩立场，但也强调市场对加息的预期已过于激进，这意味着黄金在年内仍存修复空间。

报告认为，黄金有望在2027年升至5000美元/盎司，前提是通胀压力逐步缓和。但当前最重要的变量仍是伊朗战争带来的不确定性——中东冲突持续掩盖了年初推动金价创历史高位的所有利多因素。这一判断部分源于美国作为能源出口国正从当前能源危机中受益，近期原油出口大幅上升即为佐证。外汇市场的风险溢价信号同样明显：美国政府推出大范围关税措施后，市场对欧元兑美元贬值的对冲成本曾显著上升；但自伊朗战争爆发以来，美元再次被视为比欧元更安全的资产。分析师强调，只要这种格局持续，黄金就难以因避险需求获得超额收益。

尽管地缘政治不确定性升温，但该行认为几乎没有证据表明冲突会对美国经济造成持久影响。短期通胀压力虽有所上升，长期通胀预期仍稳定锚定，这意味着美联储不太可能采取足够激进的宽松政策来改变黄金长期看涨逻辑。当前市场对美联储加息的预期偏高，金价反而有望从现有水平回升。基准情景预测，未来几个月核心通胀不会明显高于与目标一致的月度水平，美联储年内将维持利率不变，仅在通胀走势迫使其行动时才会加息；甚至从2027年年中开始，随着2%通胀目标有望在当年春季实现，基准利率可能进入下调通道。

报告同时指出，尽管黄金经历数月回调、市场情绪受挫，但支撑更高金价的长期因素并未消失。今年早些时候推动金价上涨的结构性驱动——包括市场对美元作为传统避险资产信心下降（这与美国政策不可预测性直接相关）、俄罗斯外汇储备被冻结后多国央行加速向黄金分散配置、发达经济体政府债务攀升加剧对主权债券安全性的担忧——依然稳固。黄金作为制度上独立且不承担违约风险的资产，其长期吸引力未减。

从市场逻辑看，若中东冲突持续、美元避险属性阶段性增强，黄金短线或仍受压制；但若通胀回落令美联储维持按兵不动，贵金属中长期有望重获支撑。白银目标价的同步下调，则反映出该行对贵金属整体短期表现的谨慎态度。投资者需密切关注美联储政策路径与地缘局势的演变，在短期波动中把握长期配置机遇。

【最新现货黄金行情解析】

现货黄金承压于4022.54美元/盎司，受美元指数攀升至101.5及美联储7月加息概率升至35%-37%压制，避险情绪未有效释放。尽管金价短期受制于高利率成本，中国前五月黄金进口累计达692吨，同比激增76%，央行与亚洲机构持续购金构成结构性托底。高金价抑制珠宝消费，但实物需求韧性未改，全球主权资产配置逻辑强化，中长期买盘未被破坏，市场正等待美联储决议明确政策路径。

现货白银报57.02美元/盎司，工业需求主导定价逻辑。2026年全球白银供需缺口预计为6700万盎司，连续第六年结构性短缺，COMEX库存降至3.3亿盎司以下，自由流通量仅支撑1.2个月工业消耗。光伏虽因降银工艺致用银量微降2%，但新能源汽车、AI数据中心等新兴领域需求强劲，工业占比超60%。实物紧缩风险加剧，投资需求回暖，支撑价格底部，白银正从避险资产转向工业周期品。

以下为2026年7月31日最新实时参考价，旧金销售价格884.44元/克，金条回收价格876.97元/克，黄金首饰回收价格873.98元/克，足金990回收价格868.2元/克，22K金回收价格762.96元/克，黄金900回收价格745.42元/克，18K金回收价格630.82元/克，14K金回收价格464.79元/克。

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