贝莱德预警：黄金“避险光环”短期褪色 但长期配置逻辑未变

今日周一（7月27日）亚盘时段，现货黄金跳空高开，盘中一度涨约1.5%并站上4100美元/盎司关口，最高触及4115.89美元/盎司；随后上行动能衰减，金价小幅回落至4095美元/盎司附近，涨幅收窄至1%左右，短期下行风险凸显。国内AU9999现货同步走强，报894.77元/克，涨幅1.39%。市场分析指出，自1月历史高点以来金价已回落约25%，本轮调整由美元走强、实际利率上行、资金抱团AI赛道等多重逆风共同驱动；但在全球高债务赤字、货币贬值长期隐患、地缘局势持续紧张等底层逻辑未改的背景下，黄金长期配置价值仍在。

【要闻速递】

贝莱德全球配置策略组合经理拉斯·科斯特里奇（Russ Koesterich）最新撰文指出，自1月创下历史高点以来，现货黄金已累计回落约25%，年内跌幅达7%。此轮深度调整并非单一因素所致，而是美元走强、实际利率上行与资金扎堆AI赛道这“三重逆风”共同作用的结果。尤为关键的是，科斯特里奇提出了一个颠覆性观察：年初的凌厉涨势已暂时改变了黄金的资产属性。

在强劲的趋势性行情中，黄金的波动率显著放大，导致其不再能有效对冲组合回撤，反而成为加剧组合波动的来源。这种“趋势动能消退”虽是调整的诱因之一，但更深层次的压制来自宏观环境的转变。首先，美元指数自1月低点反弹超6%，对金价构成最直接压制；其次，随着长端利率攀升，10年期TIPS实际收益率从3月初的1.65%上行至2.20%，大幅抬高了持有无息资产黄金的机会成本；第三，市场资金高度集中于盈利增速亮眼的AI龙头股，缺乏现金流属性的黄金在风险偏好高涨的环境下遭到阶段性冷落。

尽管如此，科斯特里奇强调，支撑黄金的长期底层逻辑依然稳固。全球政府债务与财政赤字高企、纸币长期贬值风险以及持续紧张的地缘局势均未发生根本改变。因此，他建议投资者避免在调整中清仓黄金，而应在多元化配置框架下维持适度仓位。黄金当前虽受制于短期逆风，但其作为对冲远期尾部风险的核心资产价值依旧，仍是投资组合中不可或缺的“压舱石”。

【最新国际黄金行情解析】

周末黄金美伊局势传来利好，美伊局势得到缓和，黄金早盘直接跳空高开，美伊的局势总是每隔一段时间就会出现一个拐点，不会一蹴而就，还是会循环往复，所以行情也还是会底部循环往复，不过这是一个磨底的过程，那么美伊局势缓和，那么黄金多头能否开始奋力反击？

黄金4小时我们说一直还是大区间震荡，黄金早盘直接跳空高开，短线黄金关注是否回补缺口企稳，如果黄金回补缺口企稳向上，那么黄金多头可能就要开始发力，上方继续关注我们说的日线重要关口4200一线，如果黄金能站稳突破4200一线，那么黄金日线双底形态成立，黄金多头向上的空间才能打开。

黄金短线4050（885）附近支撑多，只要不跌破4020（878），黄金如果回补缺口再次企稳向上，那么黄金多头才能迎来真正有力度的反弹，不过只有黄金多头是否反转，现在还为时尚早，一步一步来，不管怎样，黄金现在都是在这个区域反复磨底的阶段。

以下为2026年7月28日最新实时参考价，旧金销售价格884.44元/克，金条回收价格876.97元/克，黄金首饰回收价格873.98元/克，足金990回收价格868.2元/克，22K金回收价格762.96元/克，黄金900回收价格745.42元/克，18K金回收价格630.82元/克，14K金回收价格464.79元/克。

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