机构看空矿企看多金银底在哪？

今日周四（7月23日）亚盘时段，国际现货黄金报‌4122.50美元/盎司‌，日内微跌‌0.19%‌，震荡于‌4111.76–4140.71美元‌区间，延续前日冲高后的技术性整理。国际现货白银报‌59.58美元/盎司‌，日内下跌‌0.13%‌，日内波动区间为‌59.15–60.07美元‌，表现弱于黄金。白银虽受地缘风险传导支撑，但工业需求疲软（光伏用银预期下调）抑制上行弹性，价格在60美元关口承压。

【要闻速递】

在经历持续抛压后，贵金属价格出现反弹，但多家机构对这轮回升的持续性保持谨慎。分析师指出，此次上涨更像是"近期走弱后的逢低买入"，而不是"地缘政治或宏观经济背景发生了实质性转变"，这意味着推动金银此前大涨的核心条件并未重新建立。

黄金和白银目前都明显低于今年早些时候创下的历史高位。这轮涨势贯穿2025年全年并延续至2026年初，两者均在1月下旬见顶——国际现货黄金一度升至5589.38美元/盎司，现货白银触及121.67美元/盎司。此后，利率上升与美元走强削弱了贵金属的吸引力，而伊朗战争推高油价，也使市场焦点转向别处。分析师认为："尽管中东紧张局势仍对贵金属构成支撑，但市场正在权衡美国经济数据走软与能源成本上升带来的通胀风险之间的平衡。"贵金属后续仍将对能源市场变化和美国货币政策预期高度敏感，若工业金属继续走高且避险需求仍在，白银存在继续跑赢黄金的可能。

不过，部分机构对黄金的看法更为偏空。有分析称，金价在截至6月底的季度录得13年来最差单季表现后，仍有进一步走弱的风险。"死亡交叉信号、偏高的净多头持仓以及与历史主要顶部的相似性，都增加了出现更长时间、更深回调的风险。"所谓"死亡交叉"，是指短期移动均线跌破长期移动均线所形成的技术形态。

对白银的短线机会，也有机构未转为乐观。有策略师将具有吸引力的白银建仓区间从此前55美元/盎司附近，下调至48-50美元/盎司，并指出："白银面临的短期阻力可能持续存在，因为中东紧张局势升级、机会成本上升以及美元走强，都在持续打压投资者信心。由于投资需求零散，白银价格尚未找到坚实底部。"

与机构的谨慎判断不同，部分矿企高管对金银长期前景维持乐观，将近期回调定义为"正常修正"，称"这并非牛市的终结"。他们认为，大宗商品的基本面仍然极为强劲，尤其是黄金已超越美国国债成为第一大资产类别，并正在成为金融体系的基石；白银不仅是货币金属，还是工业金属，正在为人工智能革命和超级计算机提供支撑，且没有替代品。

另有市场策略师表示，黄金在各项有意义的指标上都已处于极度超卖状态，很可能在9月之前形成周期性底部。他指出，金价往往在跌至200日均线价格的90%附近时找到支撑，目前已经远远跌破这一水平。从季节性规律看，黄金通常在夏季见底，平均来看8月初是季节性低点，"接下来，总会有某种事件、某种催化剂，突然重新点燃金价"。

【最新现货黄金行情解析】

现货黄金：K线呈“长上影线”形态，显示多头在4140美元阻力位遇阻，空头回补压力显现，但未跌破4110美元强支撑，趋势结构仍偏多。

现货白银：短期震荡偏弱，‌59美元为支撑‌，‌60.5美元为阻力‌，宜低吸高抛，避免追高。