多重长期利好托底 金价核心基本面未受损

周三(07月08日)欧盘时段，济南黄金价格下跌，目前暂交投于902.10元/克，跌幅0.05%，今日济南黄金价格开盘报907.00元/克，最高上探912.00元/克，最低触及895.64元/克。

黄金价格近期从历史高位出现大幅回调，短期波动让不少投资者心生恐慌、对黄金后市走势产生质疑，贵金属机构MKS PAMP(瑞士MKS贵金属集团)明确释放乐观信号，提醒市场切勿将本轮短期抛售行情，判定为黄金长期牛市行情的终结。

金属策略主管在年中展望报告中，坚守2026年黄金现货均价每盎司4500美元的核心预测，明确当前黄金市场正告别此前非理性的极速冲高行情，逐步迈入走势更稳健、延续性更强的良性长期牛市阶段。这种行情切换并非趋势反转，而是市场泡沫出清后的良性调整，为金价后续稳步上涨筑牢基础。

与此同时，这家全球知名贵金属精炼机构给出了明确的年内金价运行区间预判，预计2026年黄金将主要在每盎司3800美元至5000美元区间震荡整理、消化波动。机构同时保留了年内最高看涨目标每盎司5800美元，认为地缘政治冲突的再度升级、全球格局突发动荡等潜在变量，依然有足够动力推动金价刷新历史新高。

尼基·希尔斯(Nicky Shiels)在报告中强调：“黄金的长期牛市逻辑并未瓦解。”她预判，随着美国经济逐步显现放缓迹象，市场资金将重新聚焦各类结构性宏观风险，今年下半年黄金将走出一波走势温和、可持续性更强、多空交替更均衡的良性上涨行情，彻底摆脱此前单边暴涨的极端走势。不同于以往资金跟风炒作的脉冲式上涨，此轮金价后续上涨将具备更扎实的市场支撑逻辑。

纵观黄金长期定价逻辑，尼基·希尔斯指出，五大核心驱动因素始终稳固，持续为金价提供支撑，分别是：全球各国财政赤字持续走高、通胀压力长期存续、多国货币持续贬值、各国央行持续减持美元资产、优化外汇储备结构，以及全球地缘政治、经济格局日益碎片化的发展趋势。

当前“黑天鹅事件频发、突发风险常态化”的地缘宏观格局，已经成为支撑黄金保值、避险属性的核心主线，也是黄金长期价值不断凸显的关键核心。市场看似突发的回调行情，并未撼动这些深层基本面逻辑。

针对本轮金价下跌行情，机构明确表示，此次金价走弱并非黄金基本面恶化导致，核心原因是市场投资者持仓头寸的集中反转、短期资金情绪的集中宣泄。经过本轮深度调整，市场投资情绪已经过度悲观，空头情绪已然超跌，行情修复空间逐步打开。

尼基·希尔斯(Nicky Shiels)测算，黄金当前合理公允价值约为每盎司4000美元。经过前期投机资金大规模离场、市场泡沫充分出清后，当前金价位置已接近本轮调整底部，后续下行空间极其有限。目前零售投资者基本完成离场，商品交易顾问基金(CTA)建立了大量空头头寸，黄金ETF基金持仓规模持续缩减，市场利空筹码基本出清，为金价后续企稳反弹、逐步修复行情创造了良好的市场条件。

短期货币政策承压，长期约束有限不改上行趋势

在长期乐观的基调下，尼基·希尔斯(Nicky Shiels)也客观指出了黄金短期面临的最大压制因素——美联储货币政策走势。新任美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)释放的鹰派言论，有可能推动实际利率维持高位、美元指数持续走强，这一短期宏观变量将阶段性压制金价上涨空间，让黄金短期行情维持震荡偏弱格局。

但机构同时强调，美联储的紧缩政策空间早已被美国高额债务规模严重制约，政策收紧的持续性和力度都十分有限。美国债务利息成本持续攀升、财政主导经济格局凸显、叠加各类政治压力，美联储很难开启新一轮持续加息周期。

长远来看，市场实际收益率将被长期限制在合理区间，难以持续走高。随着当前短期宏观利空因素逐步消退，实际利率的约束效应减弱，黄金等贵金属品种将重新获得估值支撑，开启修复上行行情。

对于本轮市场调整，尼基·希尔斯(Nicky Shiels)总结道：“本轮金价回调彻底重置了市场的持仓结构与极端情绪，但完全没有改变黄金长期上涨的结构性核心逻辑，黄金牛市的底层支撑依旧稳固。”

济南黄金价格下跌，目前暂交投902.10元/克，跌幅0.05%，最高上探912.00元/克，最低触及895.64元/克。纸黄金走势上方阻力关注895-915，下方支撑看880-890。