研报喊话：4000美元已过度计入加息！ 黄金存在预期差修复空间

周三（7月1日）欧盘时段，现货黄金交投于3990-4005美元/盎司，围绕4000关口反复拉锯，日内振幅收窄，整体仍处数据前偏弱震荡。美元指数DXY稳于101.30上方，10年美债收益率4.47%，"高利率+强美元"双压未消，金价反弹至4050前皆属修正。市场重心转周三21:30沃什辛特拉首秀+周四非农：若沃什延续鹰派立信誉叙事，9月加息定价再拱，破3960看3920-3886；若提就业下行，则喘息摸4020-4050。欧盘按4050下方主空，等美盘讲话给方向。

【要闻速递】

最新宏观研报针对当前黄金定价给出反向判断，认为4000美元/盎司附近的金价已阶段性过度计入美联储加息预期：利率定价模型显示，该价位隐含的紧缩路径比当前利率期货对未来政策的定价更激进，存在预期差修复空间。

研报认为，美联储继续加息并非核心基准情形。支撑依据主要有两点：一是美国经济已出现边际走弱信号，就业、消费端均有承压迹象；二是人工智能产业扩张带来的融资需求上升，会约束货币政策实际收缩空间，因此后续联储更可能走"名义偏鹰、实际偏鸽"的路线——官方表态维持偏紧调门，但实际可操作空间有限，不会走向持续收紧的极端。

在这一背景下，黄金对利率路径的"超前定价"或出现阶段性修正：若后续原油价格继续回落，传导至美国短期通胀数据下行，市场对"高利率持续时间"的预期将重新调整，黄金当前被实际利率压制的部分也会边际缓解，对应价格有向上修复动力。

不过研报也提示，黄金暂不具备趋势性反转条件：从资金结构、宏观环境看，避险需求、全球流动性预期仍在托底，叠加央行购金等长线支撑未破，中期金价更可能呈高位宽幅震荡格局，而非单边走势。当前短线仍受"沃什讲话+非农数据"压制，若事件落地后加息定价回吐，4000关口附近的过度折价有望率先修复。

【技术面分析】

从日线结构来看，黄金在前期快速上行后进入高位横盘整理阶段，价格在4000美元/盎司附近形成阶段性均衡区间。整体趋势仍处于长期上升通道内，但上行动能明显放缓，表现为“高位平台整理+动能收敛”的结构。

上方阻力集中在4050–4080区域，该区间多次压制价格进一步上行，显示市场在高位存在较强获利了结压力。下方关键支撑位于3950一线，若跌破则可能引发阶段性趋势回撤至3900甚至更低区间。

从趋势形态来看，日线级别MACD动能逐步收敛，红柱缩短，显示多头动能边际减弱，但尚未出现明显死叉，说明趋势仍处于“高位震荡而非反转”阶段。

从4小时图来看，黄金近期呈现高位箱体震荡结构，价格多次在3980–4050区间内反复波动，显示市场处于数据与利率预期驱动的短周期博弈阶段。

短期均线系统开始走平，价格围绕均线反复穿越，说明多空力量趋于均衡。动能指标方面，RSI维持在中性偏高区域，但未进入明显超买区，表明仍存在上冲空间，但持续性不足。

若价格有效跌破3980支撑，则短线可能打开向3950甚至更低的回调空间；若重新站稳4050上方，则有望再次测试前高区域，但需配合宏观利多驱动确认突破有效性。

以下为2026年7月3日最新实时参考价，旧金销售价格889.17元/克，金条回收价格881.70元/克，黄金首饰回收价格878.71元/克，足金990回收价格872.88元/克，22K金回收价格767.08元/克，黄金900回收价格749.45元/克，18K金回收价格634.34元/克，14K金回收价格467.3元/克。

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