中国黄金分化：零售与ETF双双退潮 央行逆势增持托底

今日周一（6月15日）亚盘时段，现货黄金短线震荡，最新交投于4325.90美元/盎司，换算人民币计价约939.79元/克，日内涨幅超2.55%。

【要闻速递】

据世界黄金协会中国研究院梳理，5月黄金整体呈弱势震荡：LBMA下午定盘价月跌约1.4%，上金所下午基准价跌幅更大到2.7%，人民币汇率偏强又进一步放大了国内以人民币计价的金价下行压力。直接诱因很清晰——中东不确定性未消、通胀担忧挥之不去，推升美债收益率与美元指数，把无息黄金压在区间里，难以走成趋势性上涨。

价格看不到方向，资金就用脚投票。5月国内黄金ETF出现2025年8月以来首次月度资金外流，流出规模约12亿美元；受金价下跌+赎回双重挤压，行业AUM缩水约5%至2890亿元，对应持仓减少8.3吨，月末总持仓293吨。期货这边相对平稳，上期所黄金日均成交量301吨，与4月307吨基本持平——金价横盘+权益行情分流，期货市场也被“交易兴趣降温”罩住。

更冷的是批发与首饰链条：上金所全月实物出库仅64吨，环比-38%、同比-36%，为2010年以来历年5月最低。原因不止是金价走弱削弱“避险买相”，更现实的是居民消费能力受限、行业经营成本高（税负/库存风险），珠宝商宁可观望也不愿主动补库，月内偶有企稳反弹也不足以扭转谨慎心态。

但官方账户完全在走另一条线——中国央行实现连续第19个月增持，5月新增约10吨，总储备升至2332吨，为2024年12月以来最大单月增幅；黄金占外汇储备比重抬到8.9%，近19个月官方合计增持约67吨。海关口径也印证“买盘在场”：4月黄金净进口157吨，环比+10%、同比+40%，创2024年3月后新高，内外正价差与储备积累共同驱动进口回升。

他认为，按季节规律首饰端可能慢慢进入补库窗口，但前提是金价不能“加速下破”——一旦跌势过猛，零售商会更不愿接货；投资侧若上涨动能起不来，买入情绪也会被继续压制。总结就是：5月国内黄金是“民间退、官方进”的分化市，短中期大概率还是震荡等方向，真正的拐点更可能来自美元/实际利率给出明确信号，而不是消费端自发反转。

【最新现货黄金行情解析】

早间金价呈现高开高走态势，顺利突破4310压制后，一路攀升至4336附近，短期触及阻力后见顶回落，我们于4331-32布局的空单，已收获部分盈利。美伊局势带来的影响正逐步弱化，且其扰动仅是短期现象，本周核心焦点，始终是美联储利率决议释放的关键信号。

就当下黄金四小时盘面来看，收出墓碑线，价格回落至布林带内部，短期进入回调修正阶段。下方短期支撑紧盯4300一线，鉴于市场波动节奏加快，短期内需密切留意4300-4322区间的突破走向，区间未破时减少操作频次，待区间有效打破，再顺势布局短线交易。

2026年6月18日金价，旧金销售价格936.75元/克，金条回收价格929.28元/克，黄金首饰回收价格926.19元/克，足金990回收价格919.99元/克，22K金回收价格808.47元/克，黄金900回收价格789.89元/克，18K金回收价格669.79元/克，14K金回收价格492.52元/克。

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