德商下调金银目标：黄金4800、白银80 警告加息压制短期行情

周五（6月5日）亚盘尾盘，贵金属整体维持震荡整理格局，多空双方在晚间非农数据公布前交投趋于谨慎，整体波动幅度并未超出预期，各类品种均维持在关键支撑位上方运行，未出现趋势性破位走势。国际现货黄金尾盘交投于4465美元/盎司，日内最低下探4441美元/盎司后持续回升，现货白银亚盘尾盘交投于72.98美元/盎司，日内最低触及72.56美元/盎司，跌幅大于黄金，延续了高波动特性，但同样在前期震荡平台下沿获得支撑，尾盘收出带下影线的小阴线，超卖程度比黄金更深，J值已经触及15，反弹需求更为迫切。金银比回升至61.3，处于近三个月合理区间，并未出现极端偏离，若后续启动反弹，白银的反弹幅度大概率会超过黄金。

【基本面解析】

德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕·弗里奇最新指出，本轮由伊朗冲突/能源冲击催化的行情里，黄金与“传统逻辑”出现明显背离：按理说能源涨价→通胀上行、地缘升温，黄金应同时拿到抗通胀+避险双支撑；但实际表现是金价仍在4500美元/盎司下方来回磨，避险买盘并未形成持续净流入——症结在于市场对美联储路径被强行重估。

弗里奇强调，冲突爆发前市场还定价年内降息约50bp；但油价急拉后，利率预期快速右移：联邦基金期货隐含的年底利率被推到约3.8%附近（当前有效利率略高于3.6%），于是市场开始把“年内加息”放进基线，CME FedWatch也显示12月加息概率一度过半。对不生息的黄金来说，这意味着持有成本抬升+美元资产相对吸引力更强，从而把上行空间压成“震荡等突破”。

基于“未来几个月更可能走高利率维持更久”的窗口，德商把2026年末金价预期从5000下调至约4800美元/盎司——按现价仍留约8%上行潜力，前提是后续局势进入过渡期、霍尔木兹风险溢价回落、油价下行把“加息叙事”再打回去。

这里出现关键温差：德商经济学家并不认同市场“今年会加息”的极端定价，其基准仍是利率基本不变、下一次降息或许要到2027年二季度以后，因此长期结构利多（美元信用稀释、央行购金、债务扩张带来的长期宽松底色）未被否定，并维持2027年末5200美元的预测。

白银同步下修：2026年末看约80美元/盎司，理由很直接——白银协会口径下工业需求连续两年走弱、将至四年低点；但德商判断市场仍“紧平衡”，所以仍给到2027末约90美元（略低于此前95）。

【贵金属技术分析】

现货黄金：技术面来看，日线级别金价从4520美元的阶段高点回落，当前已经回吐月初全部涨幅，5日、10日均线完成死叉拐头向下，价格持续承压于短期均线下方，短期空头趋势明确。KDJ指标下行至18附近进入深度超卖区间，近一周的回调已经充分释放空头力量，进一步向下的空间已经非常有限，技术性反弹的需求逐步积累。黄金上方第一阻力位位于4470-4480美元区间，对应下降通道中轨，也是前期震荡平台下沿，若能有效突破，反弹将延续至4500美元整数关口；下方核心支撑就是今日测试的4430美元，若有效跌破，才会打开下行空间看向4400美元关口。

现货白银：技术面来看，日线级别银价自75.2美元的阶段高点回落以来，已经回吐近半月全部涨幅，5日、10日均线形成死叉拐头向下，对银价形成明确压制，短期空头趋势明确。KDJ指标下行至19附近，已经进入深度超卖区间，空头力量经过连续调整后得到充分释放，进一步向下空间有限，技术性反弹需求正在积累。白银上方第一阻力位在73-73.2美元区间，对应下降通道中轨，也是短期均线压制位置，突破后反弹可延续至74美元附近；下方第一支撑在72美元关口，今日已经完成支撑测试，若有效跌破则下一支撑下看70.8美元，为今年5月震荡平台的高点，支撑强度较高。

2026年6月13日金价，旧金销售价格916.42元/克，金条回收价格908.95元/克，黄金首饰回收价格905.90元/克，足金990回收价格899.86元/克，22K金回收价格790.79元/克，黄金900回收价格772.61元/克，18K金回收价格654.64元/克，14K金回收价格481.74元/克。

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