盛宝银行称黄金牛市根基稳固无惧坏通胀

今日周三（6月3日）亚盘时段，现货黄金整体维持窄幅震荡整理，市场交投情绪偏谨慎，投资者都在等待周五非农数据指引方向。现货黄金暂报4474.43美元/盎司，较前一日下跌14.06美元，单日跌幅0.31%，盘中最高触及4482美元/盎司，最低下探4461美元/盎司，日内波动不足22美元，波动率创近期新低。价格始终卡在4460-4500美元区间，多空都未发起有效突破。当前国内现货黄金基础金价约为972元/克，上海黄金交易所Au9999最新报价975元/克，较前一日下跌0.69%，整体跟随国际金价同步回落，交投活跃度较昨日明显下降。

【要闻速递】

尽管现货黄金在5月录得连续第三个月下跌，受制于美伊冲突推升油价、美元走强及降息预期降温的三重压力，但盛宝银行（Saxo Bank）在其最新报告中坚定认为，黄金长期牛市的核心逻辑并未发生动摇。该行指出，一旦中东局势趋稳、能源冲击消退，市场焦点将重新回归至支撑金价的长期结构性因素上。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森分析称，霍尔木兹海峡的持续扰动导致能源价格居高不下，但这并未触发传统的避险买盘。关键在于通胀的来源：

历史规律：黄金表现最佳的时期，通常伴随经济疲弱、实际利率下降和美元走弱。

当前现实：本轮通胀主要由能源供给冲击驱动，这种“坏通胀”在推高物价的同时，也支撑了美债收益率和美元走强，直接增加了持有无息黄金的机会成本，从而阶段性压制金价。

汉森强调，不应简单地将黄金视为所有通胀环境下的对冲工具，区分通胀的驱动源头至关重要。

尽管近期有印度等国出售黄金的传闻，汉森将其定义为战术性调整而非战略性转向。全球储备多元化的趋势依然稳固：

央行需求：新兴市场央行相较发达国家仍持有较低比例的黄金，未来增持空间巨大。

地缘催化：俄乌及美伊冲突强化了黄金作为“无国籍货币”的战略价值，制裁风险和财政可持续性担忧正迫使各国减少对传统储备资产的依赖。

盛宝银行预计未来一年，全球央行仍将维持净买入状态，这是黄金最坚实的底牌。

除官方部门外，中国市场的需求构成了另一重要支柱。汉森指出，中国投资者正持续寻求将资产从房地产和传统金融资产中置换出来，转向黄金等实物资产。

数据显示，中国央行已连续六个月增持黄金，且经香港进口的黄金总量激增至58.6吨，同比大增三倍。这种官方与民间的双重需求，为金价提供了强有力的底部支撑。

总结：汉森认为，尽管黄金2026年以来仍累计上涨约5%，且在过去两年涨幅高达91%，短期波动属于健康调整。在全球债务膨胀、去美元化加速及东方需求稳固的背景下，黄金的长期上涨通道依然完好。

【最新现货黄金行情解析】

从技术面来看，黄金仍展现出较强韧性。黄金近期两次回调均在200日均线附近获得支撑，目前该均线位于4400美元附近。“市场已经两次测试这一水平，每次都吸引了新的买盘介入。”虽然不能排除短期进一步走弱的风险，但长期资金仍持续在低位布局黄金。

目前许多投资者仍在等待中东局势进一步明朗，因此暂时维持观望。但随着市场逐渐摆脱每日油价波动和地缘政治新闻的影响，黄金投资逻辑将重新回归长期基本面。强调，储备多元化、财政扩张、全球债务上升以及去美元化趋势，仍将是未来几年支撑黄金上涨的重要驱动力。“如果储备多元化、财政扩张和去美元化趋势持续加强，我们依然对黄金未来数年的表现保持建设性看法。”

2026年6月8日金价，旧金销售价格940.22元/克，金条回收价格932.75元/克，黄金首饰回收价格929.65元/克，足金990回收价格923.42元/克，22K金回收价格811.49元/克，黄金900回收价格792.84元/克，18K金回收价格672.37元/克，14K金回收价格494.36元/克。

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