西部期货：黄金面临鹰派与地缘反复挤压 机构为何仍看好？

【黄金期货行情表现】

5月25日，沪金主力暂报998.70元/克，涨幅0.71%，今日沪金主力开盘价992.16元/克，截至目前最高1002.76元/克，最低985.34元/克。

【宏观消息】

美伊局势方面，美国总统特朗普在社交平台表示已下令暂缓对伊朗的军事打击，并称双方正进行严肃谈判。伊朗通过巴基斯坦转交了包含“结束战争”等议题的14点谈判文本，美国在新文本中接受解除对伊朗石油制裁，并提议暂停相关制裁。但特朗普表示不考虑向伊朗让步，且后续发出新的开战威胁。各方正在积极工作为协议文本做最后润色，下一轮磋商计划在朝觐季结束后举行。

美联储会议纪要显示，许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息。CME数据显示，市场押注美联储年底前加息25bp的概率已升至60%，2026年降息预期几近归零。美联储理事沃勒表示，对于美联储下一步利率行动，加息的可能性与降息相当，如果通胀不能很快开始放缓，他不排除未来加息的可能，并表示将支持从政策声明中删除“宽松倾向”的措辞。

凯文·沃什于5月22日在白宫宣誓就任美联储第17任主席。他表示将领导一个以改革为导向的美联储，从过往的成功与失误中汲取教训，既摆脱僵化的框架和模型，又坚守清晰的诚信与绩效标准。特朗普在宣誓仪式上表示希望他独立行事，并表示“与他的某些前任不同，凯文明白当经济蓬勃发展时，那是一件好事。我们不必反应过度，让它蓬勃发展就好。我们希望它蓬勃发展”。

【机构观点】

上周行情震荡走低。COMEX黄金主力合约收于4510.5美元/金衡盎司，下跌1.13%，SHFE黄金主力合约收于993.34人民币元/克，下跌2.13%，22日夜盘SHFE黄金主力合约收于990.6人民币元/克，下跌0.1%；COMEX白银主力合约收于75.915美元/金衡盎司，下跌2.1%，SHFE白银主力合约收于18681人民币元/千克，上涨0.78%，22日夜盘SHFE白银主力合约收于18681人民币元/千克，上涨0.51%。5月12日当周，COMEX黄金净多头持仓486.77吨，环比+9.32吨，仓位基本持平。5月15日当周，黄金ETF持有量净流出0.9吨，环比+2.2吨，缩量交易。基本面方面，美联储沃什宣誓就职，会议纪要显示降息概率下降。地缘方面，美国推迟军事打击，美伊分歧可能缩小。其他资产价格方面，美国30年期国债收益率一度走高至5.199%，创2007年以来新高；油价冲高回落，从110美元上方重新回到100美元上方。短期来看，美伊谈判反复，距离达成全面协议仍存障碍，原油运输弱恢复，加剧全球通胀压力，叠加美联储货币政策预期收紧，贵金属行情继续承压；由于美债收益率维持高位，部分资金倾向于获利了结，也对盘面构成压力。若未来美伊局势释放利好信号，或驱动贵金属向上修复；若局势恶化，通胀压力和美联储更强的鹰派信号难证伪，贵金属将面临进一步回调压力。中长期来看，贵金属基本面依然稳固。全球通胀预期走高、经济前景走弱，就业结构性问题愈发突出，政策取向难度加大，“美国优先”原则强化，美国财政利息支出压力上升，去美元化趋势加快，投资者拥抱实物资产，央行逢低储备黄金，AI高景气度用银需求大增，驱动贵金属持续上涨。

2026年5月28日金价，旧金销售价格984.68元/克，金条回收价格977.21元/克，黄金首饰回收价格974.02元/克，足金990回收价格967.44元/克，22K金回收价格850.17元/克，黄金900回收价格830.63元/克，18K金回收价格705.50元/克，14K金回收价格517.92元/克。

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