白银“紧箍咒”来了！上期所这刀砍向了谁？

上海期货交易所于5月13日发布通知，对白银期货AG2705合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整。

根据公告，该合约自上市起，涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%。如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，将在上述标准基础上进一步调整。

公告原文如下：

（来源：上海期货交易所）

一、调整背景：白银波动加剧，风控提前“加码”

此次调整并非孤立事件，而是上期所持续加强市场风险管理的延续。今年以来，受国际地缘局势、美联储货币政策预期以及工业需求等多重因素影响，白银价格波动明显加剧。

就在昨日（5月12日），沪银主力合约盘中一度涨超8%，最高触及21475元/千克，市场交投情绪亢奋。交易所此时上调远月合约AG2705的风控标准，意在提前防范潜在的市场过热风险，引导投资者理性交易。

从调整幅度看，AG2705合约的一般持仓保证金比例高达19%，显著高于当前主力合约的保证金水平。这意味着交易该合约的资金门槛将大幅提高，杠杆效应相应降低，有助于抑制过度投机。

二、对市场的影响：门槛提高、波动放大

交易成本上升：以当前银价约86美元/盎司（国内约21000元/千克）估算，交易一手AG2705合约（15千克/手）的合约价值约31.5万元。按19%保证金计算，需占用保证金约6万元，较此前明显增加。

涨跌停板扩至17%：单日最大价格波动空间被放大，意味着日内可能出现更剧烈的双向波动。对于风险管理能力较弱的投资者而言，追涨杀跌的风险同步上升。

远月合约“提前降温”：AG2705是2027年5月到期的远月合约，距离当前仍有约一年时间。交易所选择对该合约提前加码风控，体现了“防范于未然”的监管思路，避免远月合约成为过度投机炒作的对象。

三、投资者应对建议

合理控制仓位：保证金比例上调意味着同等资金可交易的手数减少，投资者需相应降低仓位，避免因保证金不足被强行平仓。

警惕波动放大：涨跌停板扩至17%后，单日波动空间显著增大，建议设置更严格的止损位，防范极端行情带来的损失。

关注合约选择：AG2705为远月合约，流动性相对较弱。普通投资者若无特殊移仓需求，优先选择流动性更好的主力合约进行交易。

留意后续政策：如有极端行情，交易所可能进一步调整风控标准，投资者需密切关注上期所后续通知。

2026年5月14日金价，旧银销售价格19.29元/克，银条回收价格17.60元/克，白银首饰回收价格17.39元/克，白银925回收价格15.32元/克。

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