3月31日金市晚评：为何高盛无视短期波动 坚定看涨黄金至5400？

北京时间周二（3月31日）欧洲时段，美元指数多空博弈，交投于100.448附近，金价目前交投于4563.82美元/盎司，涨幅1.19%，最高触及4618.75美元/盎司，最低触及4482.19美元/盎司。本周美国将公布一系列重要经济数据，包括职位空缺数、零售销售、ADP就业报告及非农就业人数，市场将据此进一步评估经济韧性。

【基本面解析】

尽管近期现货黄金面临显著抛售压力，高盛却始终坚定看涨黄金，并预估至2026年底，金价将重拾升势，剑指5400美元/盎司。分析师Lina Thomas与Daan Struyven在最新研报中着重指出，得益于各国央行持续增持黄金，以及美联储年内预计实施的两次降息举措，黄金的中期走势依旧稳健。当前，现货黄金报价徘徊在约4550美元/盎司，虽较1月的历史峰值回落约13%-14%，但整体仍处于高位盘整态势。

高盛此次上调预测，核心在于全球储备管理机构加速推进资产多元化配置。研报称，若伊朗冲突推动各国加快减持“传统西方资产”，转而布局多元化资产，黄金的上涨潜力将极为可观。Lina Thomas和Daan Struyven近期表示，私人部门针对宏观政策风险的对冲需求已切实落地，与央行购金形成合力，共同抬升金价中枢。同时，报告明确，部分央行抛售黄金支撑本币的担忧缺乏现实依据，海湾国家更倾向于减持美债以开展汇率干预。在不考虑额外私人部门投资的情况下，分析师预计中期价格波动将趋于平稳，官方部门的购金节奏有望加快，月均购金量约达60吨。

为清晰呈现高盛此次预测与当下市场状况的差异，特整理黄金价格关键情景对比表格。数据清晰显示，在央行与私人部门的双重买盘推动下，黄金中期反弹动能强劲，远超短期波动风险，充分彰显其作为多元化配置工具的突出价值。

深入剖析，当下全球宏观环境为黄金营造了多重利好局面。美联储宽松政策预期与地缘风险持续升级相互交织，促使各国，尤其是亚洲大国，将黄金列为战略储备的关键构成。这种结构性需求不仅有效缓冲了短期抛售冲击，更为金价筑牢了长期根基。技术层面，现货黄金虽历经阶段性调整，却依旧坚守关键支撑位，RSI等指标释放出超卖后反弹动能逐步积聚的信号。倘若能源供应冲击未进一步加剧，金价有望在政策利好的推动下，稳步回归上行通道。

【黄金走势分析】

经历3月中旬单周暴跌近11%后，黄金短期抛压已充分释放，技术面进入超跌修复阶段，伦敦金下探4481美元后多头重新入场，推动金价逐步回升，前期拥挤的多头踩踏效应消退，资金回归理性助推反弹，但尚未形成单边上涨趋势。

分周期看，短期（1-3个月）受美联储降息预期未落地、高利率环境持续压制，大概率维持4300-4800美元/盎司宽幅震荡，3月31日反弹虽显韧性，但4800美元附近强压力位显著，若4月CPI、非农数据超预期，或二次探底4350-4500美元支撑；中期（6-12个月）随着美联储9月降息落地，实际利率下行降低持有成本，叠加央行逢低购金、地缘风险发酵，瑞银、高盛等预测2026年底伦敦金现有望突破5400-5800美元，较当前4500美元水平上涨15%-30%；长期（1-2年）全球去美元化、央行储备多元化、债务高企等底层逻辑未变，美元信用因美国债务失控、政策摇摆弱化，黄金战略配置价值提升，若降息周期持续、地缘风险发酵，金价中长期有望冲击6000-6300美元，结构性牛市延续。不过短期仍需警惕美国经济超预期走强、通胀持续高于3%导致美联储全年不降息甚至重启加息，或中东冲突快速缓和、油价回落致避险需求消退，以及美元指数突破110引发资金回流美元资产等风险，尽管当前这些风险发生概率不足30%，但对短期走势仍有压制。