中东大战愈演愈烈 黄金为何“反常”暴跌？

周三（3月4日）亚盘时段，现货黄金上涨近2.00%，站上5180美元，从前一交易日触及的一周多低点反弹。美元指数维持强势，对金价构成压制，油价上行推升通胀预期，使市场对美联储降息时间点更加谨慎，短期利率预期偏鹰，对黄金形成一定约束，但美以对伊朗不断升级的空袭加剧地缘政治不确定性，支撑了避险需求。

今日国内黄金饰品价格对比显示，多数金店金饰价格较昨日显著回调，多家报价已跌至1600元/克下方，较昨日下跌逾50元/克。周大福足金饰品报1599元/克，较昨日下跌53元/克；老凤祥足金饰品报1587元/克，较昨日下跌55元/克；周生生足金饰品报1596元/克，较昨日下跌54元/克；济南六福珠宝足金饰品报1597元/克，较昨日下跌53元/克；老庙黄金足金饰品报1603元/克，较昨日下跌39元/克；周六福足金饰品报1594元/克，较昨日下跌53元/克。

周二，中东局势紧张加剧了市场对全球通胀将持续的预期，引发对避险资产的广泛需求，美元指数走强，黄金价格暴跌逾4%，日内一度大跌300美元。这次黄金的“反常”暴跌，到底反映了怎样的市场逻辑？

隔夜现货黄金一度暴跌超300美元，失守5000大关，白银一度大跌10%；韩元兑美元汇率自2009年3月以来首次跌破1500大关。布伦特原油一度暴涨9%，自2024年7月以来首次触及85美元/桶，最终收涨4.3%。

中东冲突升级引发市场流动性恐慌，资金集中涌向现金与美元资产，美元大幅走强、美债收益率上行，压制以美元计价的黄金。能源价格飙升推高通胀预期，市场大幅下调美联储降息预期，强化“高利率更久”判断，进一步利空黄金。工业属性较强的白银、铂金等贵金属同步大跌，拖累整体贵金属市场。尽管地缘风险与通胀中长期利好黄金，但当前流动性挤兑+利率预期上修盖过避险需求，导致金价短期承压回落。

随着美伊地缘冲突持续发酵，全球投资者正疯狂涌入黄金ETF。最新数据显示，黄金ETF单周资金流入高达62亿美元，已连续第三周净流入。今年迄今，黄金基金年化流入额已达1480亿美元，远超去年1010亿美元的纪录。

北京时间晚间20:30，美国将公布2月ADP就业数据与ISM服务业PMI，22:00公布2月ISM非制造业指数，均为观察美国经济韧性与通胀压力的关键窗口。投资者需密切留意突发地缘新闻，波动性或将持续放大。

【机构观点】

创元期货：受美国以色列与伊朗战争影响，全球股市暴跌，叠加沃什表示上任后大幅缩表，导致市场短期流动性收紧，美元指数短期飙涨，贵金属整体受流动性扰动而下跌。短期来看流动性扰动造成利空，但地缘冲突又利多贵金属，贵金属在多空因素交织下出现回调，预期流动性因素缓和后，贵金属整体受地缘驱动或将迎来反弹，短期保持观望。中长期维持年报观点不变。

光大期货：隔夜伦敦现货金银铂钯冲高后大幅回落。美伊冲突扩大化，伊朗报复行动展开下或使得双方短期难以回到谈判桌前，地缘风险意外重燃首先体现出一定避险情绪，但随着战局推进下市场从避险恐慌中慢慢抽离，转为霍尔木兹海峡关闭忧虑及产油设施受阻下的原油价格回升及全球通胀重燃预期，对黄金而言好坏参半，通胀预期本身有利于金价发挥，但美联储降息及宽松预期进一步推迟下则并不有利，特别是美伊冲突意外推动美元强势反弹及全球股市恐慌下跌下，市场对流动性的担忧反而加重了对贵金属的抛售，后市投资者仍需紧密关注美伊局势，冲突是否就此放缓还是进一步升级决定了金价后续走势，策略上节奏仍重于方向选择。白银继续上行需要黄金走牛的进一步确认。铂钯供应端扰动下维系逢低买入持有的判断。

金瑞期货：中东问题进一步发酵，能用上涨带来经济担忧，叠加联储更加鹰派的预期，引发市场几乎无差别抛售，金银价格受流动性冲击影响大幅下跌。短期内金银价格或维持大幅波动，避险情绪与流动性争夺将继续主导这一阶段行情。而中长期看，全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变。接下来需要密切关注中东局势发展以及即将公布的非农等就业数据。

国投期货：隔夜贵金属大幅回落。美伊战局激烈，美元持续走强，原油上涨加剧经济前景担忧，全球股市大幅回落流动性风险显现。贵金属短期波动率上升，后续走势仍由战争走向决定，控制仓位谨慎参与。

西南期货：当前全球贸易金融环境错综复杂，逆全球化和去美元化大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。贵金属的中长期逻辑依然坚挺。全球经济金融局势整体平稳，预计伊朗局势等地缘政治因素扰动有限。前期贵金属大幅上涨，市场定价较为充分，目前缺乏显著的基本面驱动。预计市场波动将显著放大，暂且保持观望。

2026年6月19日金价，旧金销售价格909.49元/克，金条回收价格902.02元/克，黄金首饰回收价格898.98元/克，足金990回收价格893元/克，22K金回收价格784.76元/克，黄金900回收价格766.72元/克，18K金回收价格649.48元/克，14K金回收价格478.07元/克。

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