2月25日金市晚评：美伊周四关键会谈倒计时 金价5500美元目标可期

北京时间周三（2月25日）欧洲时段，美元指数起起伏伏，交投于97.825附近，金价目前交投于5183.62美元/盎司，涨幅0.80%，最高触及5210.15美元/盎司，最低触及5126.18美元/盎司。若美伊对峙加剧，避险需求可推升金价约15%，且涨幅集中在头几周，随后因市场消化影响而回落。以当前横盘水平测算，冲突爆发后两周内，金价或达5500-5800美元/盎司。

【基本面解析】

中东紧张局势重燃带来的地缘政治不确定性，为黄金市场注入新动能，若局势升级，金价或轻松刷新历史纪录。

自本月初特朗普对伊措辞转硬，金价重拾强势，地缘风险曾推高其突破5000美元，但始终未能稳站5200美元上方。截至周三发稿，现货黄金报5200美元上方，日内涨1.13%。

避险需求波动大，难支撑持续上涨，一旦冲突趋稳，涨幅或数天至数周内回吐。该行预计，特朗普或采取有限行动，类似委内瑞拉模式，铲除伊方强硬派而保留政权结构，危机或持续约一个月。

特朗普在国情咨文中称，伊朗在谈判同时重建核计划，加剧外界对其准备新一轮打击的猜测。他称去年美空袭已“摧毁”伊核计划，但伊方“重拾邪恶野心”，并质疑其未承诺永不拥核。伊方则坚称核计划纯属和平用途，外长阿拉格齐表示“绝不发展核武器”，达成协议需以外交为先。

美伊将于周四在日内瓦举行新一轮会谈，特朗普称倾向达成协议，但警告若破裂将考虑军事选项，其政府内部对目标表述不一。美国务卿鲁比奥和中情局长拉特克利夫已向“八人帮”议员说明军事集结理由，会面约一小时。

特别是地缘政治事件，一度成为假期期间推动金价(5206.68, 30.38, 0.59%)上行的主要动力。节后，黄金预计将在5000美元/盎司上下以高位宽幅震荡的形式，逐步消化前期的过快涨幅，关注美伊冲突进展，也有待下一轮降息预期的明确催化，建议采取“分批布局、长期持有”的策略，将黄金作为资产组合的重要组成部分。

从多位美联储票委的近期表述来看，核心观点基本一致：当下的利率水平是合适的，现阶段并不适合进一步降息，同时他们也担心通胀出现反弹。单从这一言论来看，对黄金市场的影响偏向于小利空，昨天黄金价格的小幅下跌，也正是对这一言论的正常反应。

最关键的 ETF 持仓数据，这也是机构态度最直接的体现。我们重点看全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 的持仓变化，2 月 23 日、24 日这两个交易日，出现了非常有意思的情况：连续两天，每天精准增持 7.72 吨。当时我还在琢磨，这数据是不是搞错了？怎么会这么巧，两天的增持量分毫不差？但从权威数据核验的角度来看，确实是真实的增持，没有任何问题。

这对黄金来说，两天累计增持接近 16 吨，而且是连续加码，力度相当可观。再看白银，全球最大白银 ETF——iShares Silver Trust 的增持力度更是惊人，23 日、24 日连续两天，合计增持了差不多 600 吨（23 日增持 312.77 吨，24 日增持 277.54 吨）。这组机构数据的变化，非常值得我们高度重视。机构用真金白银加仓，本质上就是明确的利多信号，代表着专业资金看涨贵金属的态度。结合当前的价格来看，贵金属大概率还处于未启动的蓄势阶段，这正是我们需要重点关注的布局窗口期。

【黄金走势分析】

这两天金价冲高回落，触及5240美元后未能延续日线强势，尤其昨日走出回撤形态，表明整体仍处于震荡格局。但与前期不同的是，当前属于震荡偏强——震荡中多空皆可参与，而震荡偏强则需以低多为主、高空为辅。

判断节奏能否转强有两个标志：一是日线若出现单阴，今日必须转阳；二是最好突破前高，即便不破高，起码不能收跌。今日早间上升确立了早间低点为分水岭，欧盘表现尤为关键。震荡区间中，618位置及前期次高点5190美元是早间可考虑短空的区域，下方支撑看5160美元下方。

需注意，震荡行情中欧盘强弱直接影响美盘走势：若欧盘强势突破5200美元，美盘前若有空单需及时回撤离场；若欧盘回撤，则维持震荡节奏——回撤幅度大可能转弱，到618位置反弹则延续震荡，若欧盘上升破5200美元，美盘大概率回撤后再走二次上行。这正是震荡行情中欧盘的核心作用。