宁证期货：关注美国关税及地缘扰动 黄金中期或依然高位震荡

【黄金期货行情表现】

2月25日，沪金主力暂报1151.06元/克，跌幅0.04%，今日沪金主力开盘价1144.80元/克，截至目前最高1154.98元/克，最低1134.00元/克。

【宏观消息】

中国实物金需求明显上升，央行从2024年11月重启增持黄金，已连续增持十五个月。

美国债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。

推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，美联储的利率政策和避险情绪可能是短期扰动因素，美联储需兼顾就业和通胀双重指标，更加注重稳就业，2025年9月开启降息本轮降息周期，已降息三次。

俄乌谈判并未取得突破性进展，美伊冲突担忧升温，持续发酵的地缘政治风险受投资者关注。

美国最高法裁决IEEPA 关税无效，但特朗普转而援引 1974 年贸易法征收 15% 关税，美国内部在关税问题上的不一致带来较大不确定性。

【机构观点】

美联储理事库克表示，AI已引发美国劳动力市场的代际更迭，可能导致失业率上升，美联储可能无法以降息应对，货币政策可能陷入两难，降息既无法有效应对结构性失业，又可能推高通胀。评：美联储理事库克及芝加哥联储主席古尔斯比均表示，只是降息不能解决所有问题，市场对降息预期有所减弱。黄金进一步上涨动力不足，关注美国关税及地缘扰动，黄金中期或依然高位震荡。

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