1月29日金市晚评：避险狂热+技术超买 黄金后市将如何演绎“震荡上行”

北京时间周四（1月29日）欧洲时段，美元指数微涨，交投于96.198附近，金价目前交投于5508.89美元/盎司，涨幅1.75%，最高触及5594.77美元/盎司，最低触及5414.11美元/盎司。世界黄金协会数据显示，去年官方机构（含央行、主权基金等）购金量降至863.3吨。主因有二：一是金价高企抑制增持意愿；二是金价飙升使现有储备市值膨胀，为维持资产配置比例，官方进一步购金动力减弱。

【基本面解析】

1月美联储议息会议以10-2维持利率3.50%-3.75%不变，市场未聚焦决议本身，反而加大鸽派转向押注，叠加对美联储独立性的担忧及地缘风险，推动现货黄金突破5350美元/盎司，日内涨3.29%。

市场已计入2026年两次降息预期(6月概率超50%)，上半年利率环境利好黄金;但美联储相关人员潜在诉讼或威胁独立性，掩盖实际降息路径。黄金在2022年前对实际利率敏感的模式已失效，当前韧性更强。

2026年金价将延续上涨但路径曲折，避险需求、政策不确定性及央行购金等核心支撑仍在，但敏感交易者增多或引发频繁震荡。

本轮金价急涨由多重因素驱动：一是地缘紧张与美联储独立性担忧加剧，催生货币贬值交易;二是贝莱德里德尔(主张激进降息)成美联储主席热门人选(Polymarket概率35%)，沃勒、米兰投票支持降息25个基点，强化宽松预期;三是结构性需求激增(央行购金为核心，机构、散户跟进)、美国“非传统”政策转向(竭力贬值货币以降低实际利率)及压低实际利率的迫切性(缓解美债偿付压力)。此外，“伽玛挤压”技术形态(卖出低价期权交易商被迫买入期货对冲)加剧波动，交易清淡下价格急涨进一步推升金价。

展望后市，金价反映的风险溢价已处高位，但其与金融资产低相关性仍使其成为投资组合风险对冲工具，央行购金及零售需求回升将提供支撑。再预计，美元年初或因财政刺激走强，但随美联储鸽派继任者(5月鲍威尔任期结束)推进降息(目标3.25%-3%)，美元强势将消退，去美元化持续支撑黄金。央行购金(虽或从纪录水平放缓但仍高于常态)及ETF回流夯实底部，但政策不可预测性将导致2026年金价震荡上行。德意志银行称美元走软或推动金价年内破6000美元，高盛上调年底预期至5400美元。

【黄金走势分析】

1月29日，黄金市场延续近期的强劲涨势，日内走势跌宕起伏，呈现出“回调蓄力-强势突破-再创新高”的极端波动特征，最终以标志性形态收盘，既彰显了多头的绝对主导地位，也发出了明确的超买警示信号。

回顾昨日市场运行，黄金价格在延续前期拉升趋势至5179.5点位后，率先进入回调阶段。日线最低下探至5155.2点位，这一回踩动作完成了短期获利盘的初步释放，也为后续拉升积蓄了多头动能。在触及低位支撑后，市场买盘力量迅速集结，行情开启强势反弹，一路攀升至5312附近后进入短暂整理，多空双方在此区间展开温和博弈。随后价格回踩5332.5点位确认支撑有效，凌晨时段受基本面避险因素强力提振，黄金开启新一轮暴涨，日线再度刷新日内高点，最高触及5419.5点位，之后维持高位整理。最终日线收于5414.9点位，一根下影线极长的大阳线凸显了下方支撑的强劲韧性，也直观反映了当前市场的多头狂热情绪。

从技术形态来看，昨日收线的长下影大阳线虽具备强烈的多头延续信号，但已明显超出常规技术分析范畴，呈现严重超买状态。当前黄金价格脱离短期均线大幅上行，日线级别各项技术指标均处于高位超买区间，即便有强劲的基本面支撑，这种极端拉升态势也难以持续，短期技术性回调压力持续累积。

本轮黄金暴涨的核心驱动逻辑在于全球地缘政治紧张、政策不确定性加剧等基本面避险因素。这些因素短期内虽未发生实质性转变，仍将为金价提供底部支撑，但市场对利好因素的消化已逐步接近阶段性峰值，盲目追高做多的风险正在急剧上升。总体而言，当前黄金市场处于“基本面强支撑与技术面超买”的矛盾格局中，牛市趋势未改但短期风险加剧。

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