申银万国期货：避险需求与降息预期共振 贵金属上涨逻辑稳固

【黄金期货行情表现】

1月22日，沪金主力暂报1087.58元/克，涨幅0.69%，今日沪金主力开盘价1097.00元/克，截至目前最高1099.62元/克，最低1074.00元/克。

【宏观消息】

去年1月20日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布美国退出世卫组织，联合国于同年1月22日收到这一通知。根据世卫组织章程，成员国在提交退出申请一年后方可正式退出。今天，美国正式向联合国提交退出世卫组织申请满一年，这意味着美国在程序上已正式退出世卫组织。

丹麦外交大臣拉斯穆森21日表示，自己愿意当面告诉美国总统特朗普，丹麦不会就格陵兰岛主权归属进行谈判。他重申，美国不会得到格陵兰岛，“这是底线”。特朗普当天早些时候表示，如果拉斯穆森确实认为丹麦不会就格陵兰岛主权归属与美国进行谈判，就应该当面告诉他。

【机构观点】

黄金继续反弹，白银冲高回落。地缘政治不确定性上升，提振了市场的避险需求，进一步推动贵金属走强。从宏观面来看，经济数据显示美国通胀压力缓解，就业仍然疲软，美国12月核心CPI反弹幅度低于预期。2026年美联储仍将继续降息，宽松的流动性环境为贵金属的上涨提供有力支撑。对于黄金而言，美元信用动摇、央行购金、地缘风险提升等逻辑支撑依然稳固，黄金长期上行趋势有望延续。白银和铂金兼具金融和工业属性，除受到宏观因素驱动外，还受到供需缺口的额外支撑。白银供给持续紧张，矿产供应增量受限，而光伏等工业需求保持稳健增长，受价格上涨刺激，白银投资需求活跃。铂金供应同样面临制约，随着混合动力汽车的普及，铂金的尾气催化剂需求增加，氢能需求成为未来核心增长来源。随着铂金价格的上涨，铂珍奢品资需求也被激活。因此，白银、铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移。总体来看，短期波动不改贵金属长期上行趋势。