美联储“三重困境”施压 伦敦金技术面胶着

今日周五(1月16日)亚盘时段，伦敦金最新报价为1030.88元/克，较前一交易日下跌2.99元，跌幅0.29%，日内呈现高位回调走势。当日开盘价报1034.03元/克，盘中最高触及1034.94元/克，最低下探至1028.96元/克。

【要闻速递】

美联储经济学家指出，在停止缩减6.5万亿美元资产负债表后，央行面临核心难题：如何确定其最优规模。研究表明，央行需在“规模小、利率波动低、市场干预少”三者间权衡，即“资产负债表三重困境”——一次仅能实现两个目标，矛盾源于金融部门对准备金的需求及流动性供需突变频率。

去年12月，因银行准备金趋紧、短期货币市场压力加剧，美联储结束三年多缩表。2022年6月峰值时，其资产负债表从二十年前约8000亿美元膨胀至8.9万亿美元，主因应对2008年金融危机和新冠疫情的大规模资产购买。

官员对准备金下限存分歧：监管副主席鲍曼主张“尽可能小”;2019年美联储转向“充裕准备金”框架，对银行准备金及货币基金临时存放资金付息。上月，美联储启动准备金管理购买，年末前维持充裕水平。

三重困境凸显，美联储需决定流动性变化通过资产负债表规模吸收、市场干预管理，还是允许利率波动。庞大资产负债表虽能缓冲短期利率波动，但增加市场结构性存在;少量准备金会加剧波动，削弱利率控制力，复杂化政策传导;频繁市场操作则可能扭曲信号。

目前，资产负债表合适稳态规模仍无定论，经济学家与政策制定者尚未达成共识。

【最新伦敦金行情解析】

近期，美元走强对黄金市场产生了显著影响。一方面，美元升值使得以美元计价的黄金对于海外买家而言更加昂贵，从而抑制了需求;另一方面，美元强势也强化了美联储短期内维持利率不变的市场预期，导致市场将下一次降息的预期推迟至6月，3月降息的概率更是从50%大幅降至21.6%。这一系列变化削弱了非生息资产黄金的吸引力。

尽管面临诸多不利因素，黄金周四仍呈现出震荡运行的态势，日线收报一根锤头阴线。目前，金价依然稳健地运行于5日均线上方，显示出短期仍有望延续震荡偏强的格局。

回顾本周初，黄金在首次冲高至4600点位后回落至4560点位，随后以4560为起点，结合近期高低点构建了一个震荡上行通道。当前，行情正处于该通道内波动，投资者需密切关注通道的运行状态。通道下沿支撑位于4580点位附近，这一区域也是昨日多次下探的低点;而上沿阻力则位于4650点位附近。

日内交易中，下方核心关注区域为4540/4535，该区域对应10日均线位置，预计将提供较强支撑;上方则初步关注当前高点4642/4643区域的阻力情况。