黄金新高背后现分歧 白银/铂族金属谁将接力？

周四（1月15日）欧市盘中，随着美国政府与美联储之间的紧张关系升级，黄金和白银价格已创下新的纪录高点。然而，机构表示，黄金面临的风险比多年来更为双向，而铂族金属目前则最具强劲上涨潜力。

机构指出，尽管对美联储独立性的攻击令华尔街不安，但美国国债外国持有者并未恐慌——2年期美债收益率、期限溢价及外汇市场均未明显波动，唯有贵金属价格显著起伏。在他看来，黄金是当前美元储值功能减弱的最大受益者，这正是过去一年的核心逻辑。

不过，机构提醒，黄金市场动态正发生变化：从依赖央行需求支撑，转向基于持续的货币贬值交易，而这一交易或接近拐点。他认为，对美联储的攻击反而可能让鲍威尔成为捍卫独立性的“白马骑士”，国会亦卷入争议，美国机构信任虽动摇但未崩溃，博弈或转向有利机构的方向。

机构强调，即将开庭的最高法院案件(裁定特朗普能否迫使美联储理事丽莎·库克离职)是关键考验，其对美元的影响可能远超此前事件。尽管道明证券认为金价上看5000美元可期，但也提示重大风险：黄金波动率已显著升高，且贬值趋势可能加强或逆转，市场首次出现双向风险。

他指出，黄金已非边缘资产——机构持有的实物支持黄金ETF比例达历史高位65%，这是贬值交易的表现。但持仓增加也意味着，若情绪转向，金价调整或更剧烈。加利解释，过去一年的贬值交易主要由对美国机构信任减弱的情绪驱动(而非通胀等市场性因素)，因此速度取决于政府行动或市场力量。

最后，加利表示道明证券对当前金价持中性态度，认为铂族金属等领域机会更多。

黄金：​黄金多头格局依旧，但随着局势降温及美国数据利空影响，上攻动能减弱。从日线来看，周一暴涨后，周二和周三均出现“破高即跳水”的走势。破高后涨幅有限，且美盘11点前后常有下跌，凌晨触底后再反弹破高，随后再度回落，这一节奏需重点关注。

白银：​本轮白银上涨的直接推动力来自光伏、新能源以及人工智能等产业的用银需求激增，供需严重失衡，库存不足。加之多头资金曾被压制十余年，前期黄金的强势表现促使大量投资者和机构转向白银，多重因素叠加，一旦爆发便势不可挡。正如牛顿第一定律所示，趋势一旦形成，只有时间或强大的外力才能改变它的方向。因此，2026年白银目标价100–120美元并非难事，年内甚至可能上调至140–160美元。目前国内价格已达到23–24元/克，溢价明显。

铂金与钯金：​铂金和钯金的上涨更多是受金银带动，其次是投机资金的炒作。两者主要用于燃油车尾气净化催化剂，在新能源汽车普及的背景下，实际需求已有所萎缩。但在贵金属整体牛市的氛围下，铂钯价格也不甘落后。由于盘子较小、易被操控，近两个月的波动已证明了这一点。操作上，建议以元旦前后的低点为依托逢低布局多单;若失败，则可分别在铂金1500–1400美元、钯金1100–1200美元区间再次布局，目标铂金3000–3500美元、钯金创历史新高3400–4000美元。

截至北京时间14:12，现货黄金最新报价为4605.19美元/盎司，日内跌幅达0.45%；现货白银主力合约最新报88.97美元/盎司，日内跌幅为4.52%。

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